Da luglio, i tassi di cambio del RMB onshore e offshore rispetto al dollaro statunitense hanno registrato un forte rimbalzo, raggiungendo il culmine di tale ripresa il 5 agosto. Tra questi, il RMB onshore (CNY) si è apprezzato del 2,3% dal minimo del 24 luglio. Sebbene sia sceso dopo il successivo rialzo, a partire dal 20 agosto il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro USA si è apprezzato ancora del 2% dal 24 luglio. Il 20 agosto, il tasso di cambio del RMB offshore rispetto al dollaro statunitense. Anche il dollaro USA ha toccato il massimo il 5 agosto, apprezzandosi del 2,3% dal minimo del 3 luglio.
Guardando al futuro del mercato, il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro USA entrerà in un canale rialzista? Riteniamo che l’attuale tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro statunitense rappresenti un apprezzamento passivo dovuto al rallentamento dell’economia statunitense e alle aspettative di tagli dei tassi di interesse. Dal punto di vista del differenziale dei tassi di interesse tra Cina e Stati Uniti, il rischio di un forte deprezzamento del RMB si è attenuato, ma in futuro avremo bisogno di vedere ulteriori segnali di miglioramento nell’economia nazionale, nonché miglioramenti nella progetti di capitale e progetti in corso, prima che il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro USA entri in un ciclo di apprezzamento. Attualmente è probabile che il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro USA oscilli in entrambe le direzioni.
L’economia statunitense sta rallentando e il RMB si sta apprezzando passivamente.
Dai dati economici pubblicati, l’economia statunitense ha mostrato evidenti segnali di indebolimento, che un tempo hanno innescato preoccupazioni sui mercati per una recessione negli Stati Uniti. Tuttavia, a giudicare da indicatori come i consumi e il settore dei servizi, il rischio di una recessione negli Stati Uniti è ancora molto basso e il dollaro americano non ha attraversato una crisi di liquidità.
Il mercato del lavoro si è raffreddato, ma non cadrà in recessione. Il numero di nuovi posti di lavoro non agricoli nel mese di luglio è crollato drasticamente a 114.000 su base mensile, e il tasso di disoccupazione è salito al 4,3% oltre le aspettative, innescando la soglia di recessione “Sam Rule”. Anche se il mercato del lavoro si è raffreddato, il numero dei licenziamenti non si è calmato, soprattutto perché il numero degli occupati è in calo, il che riflette che l’economia è nelle prime fasi di raffreddamento e non è ancora entrata in recessione.
Le tendenze occupazionali del settore manifatturiero e dei servizi negli Stati Uniti sono divergenti. Da un lato vi è una forte pressione sul rallentamento dell’occupazione manifatturiera. A giudicare dall’indice sull’occupazione del PMI manifatturiero ISM statunitense, da quando la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse all’inizio del 2022, l’indice ha mostrato una tendenza al ribasso. A luglio 2024, l’indice era al 43,4%, in rallentamento di 5,9 punti percentuali rispetto al mese precedente. D’altro canto, l’occupazione nel settore dei servizi rimane resiliente. Osservando l’indice occupazionale del PMI non manifatturiero ISM statunitense, a luglio 2024, l’indice era del 51,1%, in aumento di 5 punti percentuali rispetto al mese precedente.
In un contesto di rallentamento dell'economia statunitense, l'indice del dollaro USA è crollato drasticamente, il dollaro USA si è notevolmente deprezzato rispetto ad altre valute e le posizioni lunghe degli hedge fund sul dollaro USA sono diminuite significativamente. I dati pubblicati dalla CFTC hanno mostrato che nella settimana del 13 agosto, la posizione lunga netta del fondo in dollari USA era di soli 18.500 lotti e nel quarto trimestre del 2023 era di oltre 20.000 lotti.
Orario di pubblicazione: 14 settembre 2024